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　　中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。尽管会议此次并未特别点出“超长期特别国债”等政策工具，但会议提出“要继续实施更加积极的财政政策”，并要求“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，在今年较高基数的基础上，明年财政支出、融资均有望保持“必要”的强度，财政增量政策仍然值得期待。在货币政策方面，会议提出明年“要继续实施适度宽松的货币政策”，“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，明年货币政策工具箱储备充足。值得一提的是，会议对货币政策的定调更加积极主动，要求货币政策将“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为重要考量，发力推动经济增速及物价总水平的合理回升。此外，会议重提引导金融机构支持实体，金融机构驰援的首要方向即“扩大内需”

　　中央经济工作会议在北京举行，定调明年经济工作，强调要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难。要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。会议确定8方面重点任务，提出要优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施。推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模。坚持创新驱动，深化拓展“人工智能 ”。深入整治“内卷式”竞争。加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。

　　中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作。会议强调，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力；坚持对外开放，推动多领域合作共赢；坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型；坚持民生为大，努力为人民群众多办实事；坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。

　　美联储货币政策委员会FOMC会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。会议投票为9票赞成、3票反对，部分委员主张维持利率不变或更大降幅。会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位，委员会关注双重使命的双向风险。为维持银行体系流动性充足，自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划。美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。

　　美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策。通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通胀已显著改善，若无新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶。利率已处于中性区间上端，政策正从限制性向中性过渡。为缓解市场压力，短期国债购买规模将在未来数月维持高位，预计2026年4月15日前完成。经济前景稳健，政府停摆结束支撑该机构2026年增长预期。多位美联储官员发声。费城联储主席保尔森称，通胀不再是最大敌人，就业下行风险更值得担忧。芝加哥联储主席古尔斯比表示，周三投票反对降息是希望等待更多数据，预计明年降息次数多于中值预测。堪萨斯城联储主席施密德、克利夫兰联储主席哈马克均表示，希望政策保持适度限制性。

　　会议增加了“扩大内需、优化供给”、“做优增量、盘活存量”等重要表述，并在明年经济工作的重点任务中，将“坚持内需主导”放在了各项发展任务之前，明年“扩内需”的战略地位进一步提升。“扩内需”是应对当前“老问题、新挑战”的重要抓手，其能够有效对冲外部需求的不确定性，加速消化国内“强”供给，带动企业盈利与居民收入修复，进而进一步推动反哺有效需求。为更好的实现这一良性循环，2026年宏观政策有望“更加积极有为”的发力“扩内需”。“惠民生”和“稳投资”共同发力。消费方面，会议首次提出“制定实施城乡居民增收计划”，增加居民收入是扩大居民消费意愿的根本动力，明年“惠民生”政策值得期待。投资方面，会议提出“推动投资止跌回稳”，并将从“两重”项目端、地方财政资金端共同发力提振投资。

　　财政、货币增量政策仍然值得期待。2025年财政支出、融资力度均较强，年内赤字率目标为4.0%，较2024年增加1.0个百分点，另据我们测算，在包括特别国债规模后，2025年实际赤字率达5.3%。尽管会议此次并未特别点出“超长期特别国债”等政策工具，但会议提出“要继续实施更加积极的财政政策”，并要求“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，在今年较高基数的基础上，明年财政支出、融资均有望保持“必要”的强度，财政增量政策仍然值得期待。