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　　港股IPO市场的抽水效应首先可以分成两个阶段来讨论。FINI系统（Fast Interface for New Issuance）的推出便是两个阶段的分水岭，其是港交所于2023年11月22日推出的一套全新IPO结算系统，主要解决传统港股IPO过程中两大痛点：缩短上市流程、预设资金压缩机制。在2023年11月FINI系统启用之前，投资者认购港股IPO公开发售的部分需要全额缴纳认购资金，而在FINI系统启用之后，投资者只需按实际可能分配到的最高金额冻资，大幅减少资金占用。比如

　　蜜雪集团的公开发售有效认购倍数分别达到了6000倍、5258倍，公开发售认购总规模分别达到0.9万亿、1.8万亿（但由于FINI系统，实际冻资规模将明显低于总认购规模），但HIBOR短端利率仍平稳向下。甚至在25年5月，IPO募资规模由上月的约30亿港币提升至超550亿，再加上企业分红回购、南向与外资流入共同影响下，港元需求十分强劲，触及7.75强方兑换保证水平。为此，香港金管局于5月初向银行间市场注资约1294亿港元，释放流动性，促使HIBOR大幅回落至历史低位，而恒生综指在5月收涨超过5%。由此可见，港股IPO在特定条件下不仅不会导致市场走熊，甚至可能会由于市场对于港元的需求激增，促进流动性的释放，降低HIBOR利率，进一步提振港股的上行。图：港股IPO火热在特定条件下促进流动性的释放

　　总结来看，FINI系统上线前后，港股IPO对市场流动性的冲击呈现显著转变。此前，热门IPO往往引发抽水效应，大量冻资可能会推升短期市场利率；而FINI机制通过预设资金压缩，大幅降低了实际冻资规模，有效缓解了流动性压力。更重要的是，随着优质企业持续登陆港股，市场对港币资产的配置需求显著提升，逐步形成良性循环：强劲的IPO需求推升港币汇率→触发金管局释放流动性→带动HIBOR利率下行→最终提振港股整体估值。叠加近年来打新胜率与收益的持续改善，港股优质IPO或成为激活市场流动性的正向催化剂，为港股长期健康发展注入新动力。

　　新能源车企及新消费公司也陆续登陆港股，有助于弥补港股在制造业与科技硬件等领域的历史短板，促使市场行业结构更趋均衡。这不仅增强了港股市场的长期吸引力，也进一步巩固了其作为中国资产离岸中心与外资“超级联系人”的关键角色与地位。从长期视角看，IPO数量的增加，尤其是各领域龙头公司的上市，对市场的积极影响显而易见。一个富有活力的市场需要持续汇聚优质企业，吸引长期资金沉淀，进而形成优质公司与增量资金之间的正向循环。IPO供给的数量与质量齐升，特别是各赛道龙头的持续上市，正在通过“更均衡的行业结构—更充沛的流动性—更稳定的长期资本—更优的融资生态”的链条，重塑港股的成长底色。